{"id":9004,"date":"2025-11-05T12:22:04","date_gmt":"2025-11-05T12:22:04","guid":{"rendered":"https:\/\/firmaxhungary.com\/?p=9004"},"modified":"2025-11-05T12:22:04","modified_gmt":"2025-11-05T12:22:04","slug":"micar-el-reglamento-sobre-los-mercados-de-criptoactivos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/firmaxhungary.com\/es\/micar-el-reglamento-sobre-los-mercados-de-criptoactivos\/","title":{"rendered":"MiCAR: El Reglamento sobre los Mercados de Criptoactivos"},"content":{"rendered":"<h2><b>MiCAR: La base regulatoria de la Uni\u00f3n Europea para un sistema financiero digital confiable<\/b><\/h2>\n<h3><b>El Reglamento sobre los Mercados de Criptoactivos (UE 2023\/1114) y su impacto estrat\u00e9gico en las empresas europeas<\/b><\/h3>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">El <\/span><b>Reglamento sobre los Mercados de Criptoactivos (MiCAR)<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">, formalmente <\/span><b>Reglamento (UE) 2023\/1114<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">, representa un punto de inflexi\u00f3n hist\u00f3rico en el panorama financiero y tecnol\u00f3gico europeo.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">Establece el <\/span><b>primer marco jur\u00eddico unificado<\/b><span style=\"font-weight: 400;\"> que regula los criptoactivos, los tokens digitales y los proveedores de servicios relacionados en los <\/span><b>27 Estados miembros de la Uni\u00f3n Europea<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Al introducir un r\u00e9gimen armonizado, MiCAR cierra brechas regulatorias de larga data y crea una base para la <\/span><b>innovaci\u00f3n responsable<\/b><span style=\"font-weight: 400;\"> en las finanzas basadas en blockchain.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">Este documento analiza los objetivos, la estructura y las implicaciones del reglamento para la <\/span><b>gobernanza corporativa, la gesti\u00f3n financiera<\/b><span style=\"font-weight: 400;\"> y la <\/span><b>transformaci\u00f3n digital<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Para los <\/span><b>CEO, CFO y responsables jur\u00eddicos<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">, MiCAR no es solo una obligaci\u00f3n de cumplimiento, sino un <\/span><b>marco estrat\u00e9gico<\/b><span style=\"font-weight: 400;\"> para construir confianza, estabilidad y competitividad en una econom\u00eda digitalizada.<\/span><\/p>\n<h2><b>La transformaci\u00f3n digital de las finanzas<\/b><\/h2>\n<p><b>El auge de las econom\u00edas tokenizadas<\/b><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">En la \u00faltima d\u00e9cada, la tecnolog\u00eda blockchain ha pasado de ser una innovaci\u00f3n de nicho a convertirse en un <\/span><b>facilitador central<\/b><span style=\"font-weight: 400;\"> de nuevos modelos financieros.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">La <\/span><b>tokenizaci\u00f3n<\/b><span style=\"font-weight: 400;\"> ha hecho posible representar casi cualquier forma de valor desde monedas y materias primas hasta propiedad intelectual e inmuebles como <\/span><b>activos digitales transferibles<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Si bien la descentralizaci\u00f3n trajo eficiencia y transparencia, tambi\u00e9n gener\u00f3 una <\/span><b>ambig\u00fcedad regulatoria sin precedentes<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">La falta de supervisi\u00f3n uniforme condujo a volatilidad, fraude y manipulaci\u00f3n del mercado, erosionando la confianza de los inversores y amenazando la estabilidad sist\u00e9mica.<\/span><\/p>\n<h2><b>La necesidad de convergencia regulatoria<\/b><\/h2>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Antes de MiCAR, el mercado europeo de criptoactivos se asemejaba a un mosaico fragmentado:<\/span><\/p>\n<ul>\n<li><span style=\"font-weight: 400;\"> Alemania, Francia y Malta establecieron reg\u00edmenes de licencias tempranos.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u2022 Otros Estados miembros, como Hungr\u00eda y Espa\u00f1a, se basaban \u00fanicamente en las normas contra el blanqueo de capitales (AML) sin legislaci\u00f3n espec\u00edfica sobre criptoactivos.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u2022 Algunas jurisdicciones m\u00e1s peque\u00f1as se convirtieron en \u201czonas grises\u201d regulatorias.<\/span><\/li>\n<\/ul>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">El resultado fue un <\/span><b>mercado \u00fanico dividido<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">: innovador pero inconsistente, donde el arbitraje regulatorio socavaba tanto la competencia como la protecci\u00f3n del consumidor.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">MiCAR fue concebido para <\/span><b>unificar estos marcos<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">, creando la primera regulaci\u00f3n financiera digital a escala continental.<\/span><\/p>\n<h2><b>La arquitectura legislativa de MiCAR<\/b><\/h2>\n<p><b>Naturaleza jur\u00eddica y relaci\u00f3n con el derecho vigente de la UE<\/b><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">MiCAR es un <\/span><b>Reglamento<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">, no una <\/span><b>Directiva<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">, lo que significa que se aplica directamente en todos los Estados miembros sin necesidad de transposici\u00f3n nacional.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">Complementa, pero no sustituye, la legislaci\u00f3n financiera existente de la UE, incluyendo:<\/span><\/p>\n<ul>\n<li><b>MiFID II<\/b><span style=\"font-weight: 400;\"> \u2013 Directiva sobre los Mercados de Instrumentos Financieros,<\/span><\/li>\n<li><b>Directiva de Dinero Electr\u00f3nico 2 (EMD2)<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">,<\/span><\/li>\n<li><b>Directiva de Servicios de Pago 2 (PSD2)<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">,<\/span><\/li>\n<li><span style=\"font-weight: 400;\">y la <\/span><b>Directiva contra el Blanqueo de Capitales (AMLD5)<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">.<\/span><\/li>\n<\/ul>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">MiCAR llena el vac\u00edo regulatorio dejado por estos instrumentos, abarcando activos y servicios que se asemejan a productos financieros pero que antes quedaban fuera de las definiciones tradicionales.<\/span><\/p>\n<h2><b>Calendario de implementaci\u00f3n<\/b><\/h2>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">La aplicaci\u00f3n de MiCAR se desarrollar\u00e1 por fases:<\/span><\/p>\n<ul>\n<li><span style=\"font-weight: 400;\"> A partir del <\/span><b>30 de junio de 2024<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">: entran en vigor las normas para los <\/span><b>Tokens Referenciados a Activos (ARTs)<\/b><span style=\"font-weight: 400;\"> y los <\/span><b>Tokens de Dinero Electr\u00f3nico (EMTs)<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">, que abordan los \u201cstablecoins\u201d de importancia sist\u00e9mica.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u2022 A partir del <\/span><b>30 de diciembre de 2024<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">: ser\u00e1n exigibles todas las disposiciones relativas a los <\/span><b>Proveedores de Servicios de Criptoactivos (CASPs)<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">.<\/span><\/li>\n<\/ul>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Este calendario permite a las empresas, reguladores e instituciones financieras prepararse operativa y tecnol\u00f3gicamente para el nuevo marco.<\/span><\/p>\n<h2><b>Ecosistema de supervisi\u00f3n<\/b><\/h2>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">MiCAR establece una <\/span><b>arquitectura de supervisi\u00f3n multinivel<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">:<\/span><\/p>\n<ul>\n<li><b>Autoridades Competentes Nacionales (NCAs)<\/b><span style=\"font-weight: 400;\"> \u2013 autorizaci\u00f3n y supervisi\u00f3n local,<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u2022 <\/span><b>Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA)<\/b><span style=\"font-weight: 400;\"> \u2013 normas t\u00e9cnicas, convergencia supervisora y coordinaci\u00f3n en la aplicaci\u00f3n,<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u2022 <\/span><b>Autoridad Bancaria Europea (EBA)<\/b><span style=\"font-weight: 400;\"> \u2013 supervisi\u00f3n prudencial de los emisores de ART y EMT, especialmente aquellos con relevancia sist\u00e9mica.<\/span><\/li>\n<\/ul>\n<h2><b>Definici\u00f3n de criptoactivos<\/b><\/h2>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Seg\u00fan el <\/span><b>art\u00edculo 3(1)<\/b><span style=\"font-weight: 400;\"> de MiCAR, un criptoactivo se define como:<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">\u201cUna representaci\u00f3n digital de valor o derechos que puede transferirse y almacenarse electr\u00f3nicamente utilizando tecnolog\u00eda de registro distribuido (DLT) o tecnolog\u00eda similar.\u201d<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Esta definici\u00f3n amplia garantiza que las futuras innovaciones \u2014incluyendo el dinero programable y los valores tokenizados caigan bajo el mismo per\u00edmetro regulatorio.<\/span><\/p>\n<h2><b>Las tres categor\u00edas de criptoactivos<\/b><\/h2>\n<ol>\n<li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Tokens de Dinero Electr\u00f3nico (EMTs)<\/b><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">o Vinculados a una \u00fanica moneda oficial (por ejemplo, EUR).<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">o Dise\u00f1ados para su uso como medio de pago estable.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">o Sujetos a requisitos de reservas completas y derechos de reembolso a valor nominal.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">o Solo pueden ser emitidos por instituciones de cr\u00e9dito o de dinero electr\u00f3nico autorizadas.<\/span><\/li>\n<li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Tokens Referenciados a Activos (ARTs)<\/b><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">o Vinculados a m\u00faltiples activos de referencia (monedas, materias primas, valores).<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">o Funcionan como \u201cstablecoins\u201d diversificadas con el objetivo de mantener la estabilidad de precios.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">o Sujetos a requisitos de liquidez, capital y transparencia, incluyendo la divulgaci\u00f3n p\u00fablica de reservas.<\/span><\/li>\n<li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Otros Criptoactivos<\/b><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">o Incluyen los tokens de utilidad y de intercambio.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">o Requieren la publicaci\u00f3n de un \u201cwhite paper\u201d, pero con obligaciones regulatorias m\u00e1s ligeras.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">o Siguen estando sujetos a las disposiciones sobre fraude y la integridad del mercado.<\/span><\/li>\n<\/ol>\n<h2><b>Obligaciones para los participantes del mercado<\/b><\/h2>\n<p><b>Emisores de criptoactivos<\/b><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Los emisores enfrentan estrictas obligaciones destinadas a mejorar la transparencia, la protecci\u00f3n del consumidor y la disciplina del mercado.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">Deben:<\/span><\/p>\n<ul>\n<li><span style=\"font-weight: 400;\"> Publicar un <\/span><b>white paper autorizado<\/b><span style=\"font-weight: 400;\"> con informaci\u00f3n detallada sobre los aspectos t\u00e9cnicos, econ\u00f3micos y jur\u00eddicos del token.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u2022 Mantener una <\/span><b>gobernanza s\u00f3lida<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">, gesti\u00f3n de riesgos y controles internos.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u2022 Garantizar reservas de activos adecuadas y mecanismos de reembolso para ARTs y EMTs.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u2022 Cumplir con las obligaciones de <\/span><b>AML\/CTF<\/b><span style=\"font-weight: 400;\"> conforme a la Directiva (UE) 2015\/849.<\/span><\/li>\n<\/ul>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Los emisores tambi\u00e9n son responsables de la informaci\u00f3n enga\u00f1osa o inexacta, marcando un cambio de paradigma hacia la <\/span><b>rendici\u00f3n de cuentas en las finanzas digitales<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">.<\/span><\/p>\n<h2><b>Proveedores de servicios de criptoactivos (CASPs)<\/b><\/h2>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Los CASPs incluyendo intercambios, corredores, custodios, asesores y proveedores de wallets deben obtener una <\/span><b>licencia MiCAR<\/b><span style=\"font-weight: 400;\"> para operar legalmente dentro de la UE.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">Una vez autorizados, obtienen <\/span><b>derechos de pasaporte europeo<\/b><span style=\"font-weight: 400;\"> para ofrecer servicios en toda la Uni\u00f3n.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Sus obligaciones incluyen:<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u2022 Segregaci\u00f3n de los activos de los clientes,<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u2022 Contratos claros y divulgaciones al cliente,<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u2022 Informes de incidentes y marcos de resiliencia operativa,<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u2022 Gobernanza de ciberseguridad conforme a <\/span><b>DORA<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">,<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u2022 Prevenci\u00f3n del abuso de mercado y del uso de informaci\u00f3n privilegiada.<\/span><\/p>\n<h2><b>Aplicaci\u00f3n y sanciones<\/b><\/h2>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Los reguladores nacionales est\u00e1n facultados para imponer sanciones en caso de incumplimiento, incluyendo:<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u2022 Suspensi\u00f3n de actividades de negociaci\u00f3n,<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u2022 Retirada de la autorizaci\u00f3n,<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u2022 Multas administrativas significativas (hasta un <\/span><b>12,5 % de la facturaci\u00f3n anual<\/b><span style=\"font-weight: 400;\"> por infracciones sist\u00e9micas).<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Esta estructura de aplicaci\u00f3n marca un paso decisivo hacia la <\/span><b>madurez regulatoria<\/b><span style=\"font-weight: 400;\"> de los mercados de criptoactivos.<\/span><\/p>\n<h2><b>Impacto econ\u00f3mico, financiero y estrat\u00e9gico<\/b><\/h2>\n<p><b>La inversi\u00f3n en cumplimiento<\/b><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Cumplir con MiCAR implica costes directos e indirectos: consultor\u00eda legal, adaptaci\u00f3n de TI, infraestructura de ciberseguridad y reservas de capital.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">Sin embargo, estas inversiones generan <\/span><b>valor estrat\u00e9gico a largo plazo<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">, reduciendo la incertidumbre y el riesgo reputacional.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Las empresas pueden esperar beneficios medibles:<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u2022 Mayor credibilidad ante bancos e inversores,<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u2022 Acceso m\u00e1s sencillo a la financiaci\u00f3n transfronteriza,<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u2022 Integraci\u00f3n sostenible en el sistema financiero regulado.<\/span><\/p>\n<h2><b>Estrategia corporativa y posicionamiento competitivo<\/b><\/h2>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">MiCAR convierte el cumplimiento en un <\/span><b>activo estrat\u00e9gico<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">Los primeros adoptantes pueden posicionarse como <\/span><b>\u201cinnovadores de confianza\u201d<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">, combinando agilidad tecnol\u00f3gica con credibilidad regulatoria.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">Una <\/span><b>licencia MiCAR<\/b><span style=\"font-weight: 400;\"> se convierte en un <\/span><b>pasaporte europeo para las finanzas digitales<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">, permitiendo a las empresas expandirse sin fricciones a trav\u00e9s de las fronteras \u2014una ventaja estructural en un mercado previamente fragmentado.<\/span><\/p>\n<h2><b>Implicaciones para los CFO y los consejos de administraci\u00f3n<\/b><\/h2>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">El mandato del CFO se ampl\u00eda bajo MiCAR.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">Los activos digitales afectan la <\/span><b>gesti\u00f3n de liquidez, la adecuaci\u00f3n de capital y la integridad del balance<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Los consejos deben integrar:<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u2022 La exposici\u00f3n a activos digitales en los marcos de gesti\u00f3n de riesgos empresariales,<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u2022 Mecanismos de auditor\u00eda interna para operaciones tokenizadas,<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u2022 Informes ESG vinculados a actividades financieras digitales.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">En efecto, MiCAR institucionaliza la <\/span><b>gobernanza digital a nivel de consejo<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">.<\/span><\/p>\n<h2><b>El ecosistema regulatorio m\u00e1s amplio<\/b><\/h2>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">MiCAR se alinea con la visi\u00f3n global de Europa para una <\/span><b>econom\u00eda digital segura, transparente y \u00e9tica<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"><br \/>\n<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">Se entrelaza con:<\/span><\/p>\n<ul>\n<li><b>DORA (Digital Operational Resilience Act)<\/b><span style=\"font-weight: 400;\"> \u2013 Ciberseguridad y continuidad operativa,<\/span><\/li>\n<li><b>CSRD (Corporate Sustainability Reporting Directive)<\/b><span style=\"font-weight: 400;\"> \u2013 Integraci\u00f3n de los informes ESG,<\/span><\/li>\n<li><b>Data Act<\/b><span style=\"font-weight: 400;\"> \u2013 Acceso equitativo y gobernanza de los datos,<\/span><\/li>\n<li><b>Digital Services Act (DSA)<\/b><span style=\"font-weight: 400;\"> \u2013 Responsabilidad de las plataformas en l\u00ednea.<\/span><\/li>\n<\/ul>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>MiCAR: La base regulatoria de la Uni\u00f3n Europea para un sistema financiero digital confiable El Reglamento sobre los Mercados de Criptoactivos (UE 2023\/1114) y su impacto estrat\u00e9gico en las empresas europeas El Reglamento sobre los Mercados de Criptoactivos (MiCAR), formalmente Reglamento (UE) 2023\/1114, representa un punto de inflexi\u00f3n hist\u00f3rico en el panorama financiero y tecnol\u00f3gico 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